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投资要点： 　　固定收益25Q4理财资产配置有何变化——中国银行业理财市场年度报告（2025年）点评：截至25年末，银行理财市场存续规模33.29万亿元，较25Q3+1.2万亿元，较24年末+3.3万亿元。由于债券收益率处于历史低位，我们预计26年混合类产品存续规模会持续回升。2026年理财规模仍有望增长3万亿以上。截至25年末，全市场一共有191家理财机构，其中有159家银行机构，32家理财公司，较25Q3分别-22家/持平。我们预计至26年底，理财市场或将向理财公司持续转移。25Q4理财大幅增配公募基金，减配权益类资产和同业存单，债券投资占比处于近年低位。低利率时代，25Q4理财产品平均收益率走弱。2026年债市行情可能好于预期。建议关注超长债波段操作机会，建议重点配置3-5Y资本债以获取票息，超长债搓波段，关注多资产投资机会。 　　风险提示。财政政策超预期发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。 　　北交所全球跨境电商前景可观，北交所拟上市公司千岸科技、尚睿科技发展自主品牌——北交所消费服务产业跟踪第四十九期：2025年全球跨境电商市场规模为5512.3亿美元，预计从2026年的6363.4亿美元增至2034年的约2万亿美元，复合年增长率高达15.44%。随着我国跨境电商市场规模的快速发展，跨境电商新业态对传统外贸高质量发展的促进作用越发明显，根据网经社电子商务研究中心的数据，2024年中国跨境电商市场规模为17.66万亿元，2013-2024年复合增速约为17%，其中跨境出口电商占据了我国跨境电商市场的大部分市场份额。北交所有两家从事跨境电商业务的拟上市公司，均成立了多个自主品牌覆盖不同细分赛道，千岸科技聚焦艺术创作、数码电子、运动户外、家居庭院四大领域。尚睿科技聚焦功能性服饰、数码科技、家居生活和创客硬件四大品类。本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值+1.15%。 　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。 　　金属新材料库存累积，铜铝价格高位震荡——有色金属大宗金属周报：铜：本周铜价高位震荡调整，在金价持续创新高背景下，铜金融属性有望支撑铜价，预计铜价短期回调空间或有限。铝：库存累积，铝价高位震荡。在金价持续创新高背景下，铜铝等有色商品价格向下调整空间或不大，预计铝价短期或维持高位震荡。锂：锂电需求“淡季不淡”，碳酸锂供需反转，锂价进入上行周期。锂电正极材料需求维持高增，叠加出口退税取消有望拉动“抢出口”需求，锂电需求有望维持“淡季不淡”。钴：钴原料偏紧格局仍未改变，钴价有望延续上行。 　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。