投资要点：
固定收益26Q1理财资产配置有何变化？——中国银行业理财市场季度报告（2026年一季度）点评：理财产品存续规模环比略有下降至31.91万亿元，较25年末-1.38万亿元，同比+9.51%。或主要是由于Q1银行冲存款规模及股市回调导致部分理财净值回撤。存款利率较低，2026年理财规模仍有望增长3万亿左右。26Q1理财增配公募基金，减配同业存单和拆放同业及债券买入返售，债券投资占比处于近年低位。低利率时代，26Q1理财产品平均收益率走低。根据普益标准，26Q1理财平均年化收益率为2.2%，较25Q4减少0.15pct。债券收益率曲线有望适度走平，长债机会或较突出。中短债收益率处于历史低点，长债及超长债投资价值较突出。年内债市供给压力或好于市场预期，市场流动性或保持合理充裕，长债风险或较低，债券收益率曲线有望适度走平，长久期债券的配置价值持续凸显。当前建议关注30Y国债老券、10Y国开及长久期下沉资本债机会。我们预计二季度10Y国债及10Y国开收益率走向1.70%及1.80%，30Y国债收益率或将重回2.2%以下，下半年30Y国债活跃券收益率低点或或将到2.0%。
风险提示。财政政策超预期发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。
固定收益26年一季度GDP同比+5.0%的背后——2026年3月及一季度经济数据点评：一季度国内生产总值同比增长5.0%，较2025年四季度加快0.5个百分点，国民经济实现平稳开局，生产端韧性凸显，外需表现超预期，但核心矛盾我们认为或仍集中在内需修复偏弱、价格结构性分化、中下游企业成本传导承压等方向。年内需修复同比处于低位，基本面对长端利率的支撑仍在。当前输入性通胀压力仍存，美联储降息节奏延后，国内政策利率下调或较晚，降准降息仍是主要方向，或更注重于结构性工具。年内债市供给压力或好于市场预期，叠加货币政策维持稳健宽松格局，市场流动性将保持合理充裕，长债风险或较低，收益率或存在下行空间，长久期债券的配置价值持续凸显。社零增速回落，政策拉动效应边际递减。固投修复斜率放缓。房地产开发投资跌幅扩大，房地产销售降幅收窄。规上工业增加值同比增速减弱，供需或存背离，中下游企业利润或承压。经济增长或仍面临一定的压力。短期来看，2026年二季度经济或面临多重挑战。当前建议关注30Y国债老券、10Y国开及长久期下沉资本债机会。我们预计二季度10Y国债及10Y国开收益率走向1.70%及1.80%，30Y国债收益率或将重回2.2%以下，下半年30Y国债活跃券收益率低点或或将到2.0%。
风险提示：财政政策超预期发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。